本刊記者? 陳洋? / 編輯? 孫凌宇? rwzkzx@126.com

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近半個(gè)月的上海很不平靜。先是創(chuàng)立21年的老牌線(xiàn)下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)韋博英語(yǔ)因資金鏈斷裂出現(xiàn)閉店潮，股東被學(xué)員抓住扭送派出所；接著是明星企業(yè)淘集集被曝出拖欠供應(yīng)商近十億貨款，一夜之間，從估值數(shù)億美金到危在旦夕。表面上看，先后“爆雷”的兩家企業(yè)問(wèn)題各異，點(diǎn)燃風(fēng)波的導(dǎo)火索卻是同一件——投資款未能如約到位。

上線(xiàn)于2018年8月的淘集集是一家對(duì)標(biāo)拼多多的社交電商平臺(tái)，目標(biāo)是比拼多多“更下沉”， “成為服務(wù)8億月收入2000元以下消費(fèi)者的線(xiàn)上集貿(mào)市場(chǎng)。”“下沉市場(chǎng)”是近年來(lái)創(chuàng)投領(lǐng)域的熱門(mén)概念之一。在一二線(xiàn)城市發(fā)展趨于飽和的背景下，欠發(fā)達(dá)地區(qū)龐大的消費(fèi)群體一度成為備受資本和企業(yè)追捧的掘金藍(lán)海。

根據(jù)公開(kāi)資料，淘集集的前身是張正平2016年4月創(chuàng)立的“閃電降價(jià)”，主打男裝品牌的尾貨特賣(mài)，模式類(lèi)似于當(dāng)時(shí)上市近4年的唯品會(huì)，只是更垂直于男裝品類(lèi)。相較于后來(lái)的淘集集，那時(shí)張正平的目標(biāo)用戶(hù)還是“月收入在5000元左右的白領(lǐng)”。

雖然“下沉市場(chǎng)”的走紅還要等到幾年后，但在閃電降價(jià)時(shí)期，產(chǎn)品經(jīng)理出身的張正平已經(jīng)開(kāi)始重視三四線(xiàn)城市的市場(chǎng)。只是那時(shí)“下沉”的思路更多是為了解決新電商的生存問(wèn)題——如何在淘寶、京東、唯品會(huì)等巨頭盤(pán)踞的夾縫中獲取新的流量？張正平的思路是避開(kāi)與天貓京東搶奪一線(xiàn)城市的用戶(hù)，“盡快占據(jù)三四線(xiàn)城市的人口紅利”，“建立起自己的規(guī)模和用戶(hù)壁壘。”

然而，規(guī)模和壁壘尚未建立起來(lái)，平臺(tái)先倒在了“假貨”面前。因?yàn)橄M(fèi)者的投訴，一系列新聞報(bào)道關(guān)注到了閃電降價(jià)疑似售賣(mài)假貨的問(wèn)題，包括《IT時(shí)報(bào)》等媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，閃電降價(jià)“全部正品”的平臺(tái)承諾形同虛設(shè)。而在“黑貓投訴”平臺(tái)上，關(guān)于該APP的售假投訴記錄可以從今年10月一直追溯到2017年。

在這一背景下，2018年8月，拼多多登錄美股后數(shù)天，淘集集作為閃電降價(jià)內(nèi)部孵化項(xiàng)目對(duì)外上線(xiàn)，走的也是全品類(lèi)路線(xiàn)。拋開(kāi)了“正品”的束縛，淘集集開(kāi)始以徹底的“低價(jià)”擁抱“下沉市場(chǎng)”，在“增長(zhǎng)第一”的宗旨下，淘集集踏上了其瘋狂的流量攫取之旅。

如今打開(kāi)“淘集集”APP，首頁(yè)最醒目的位置便是“瘋狂補(bǔ)貼”“一元拼團(tuán)”“虧本上新”“補(bǔ)貼一億”等字樣。補(bǔ)貼和價(jià)格戰(zhàn)是淘集集得以實(shí)現(xiàn)“2個(gè)月DAU（日活躍用戶(hù)數(shù)量）破500萬(wàn)、6個(gè)月用戶(hù)量達(dá)到1億”增長(zhǎng)神話(huà)的重要原因。

對(duì)于用戶(hù)來(lái)說(shuō)，淘集集為了做到“更下沉”，曾要求大多數(shù)商戶(hù)把商品利潤(rùn)壓縮到低于拼多多的水平，用戶(hù)不僅可以獲得更便宜的商品，如果分享紅包促成其他用戶(hù)下單，還可以獲得“幾塊錢(qián)”的“助力紅包”，主打“買(mǎi)的多，賺的多”；而對(duì)于平臺(tái)入駐商家來(lái)說(shuō)，雖然壓縮了盈利空間，但只要參加淘集集的推薦活動(dòng)，銷(xiāo)售量就能劇增，密集的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、“免費(fèi)流量”等平臺(tái)紅利成了吸引商家們?nèi)腭v這個(gè)新平臺(tái)并擴(kuò)大投入的重要因素。

至少?gòu)倪^(guò)去的數(shù)據(jù)來(lái)看，這一模式幫助淘集集在短期內(nèi)完成了驚人的跳躍。根據(jù)易觀(guān)發(fā)布的《2019年5月最新移動(dòng)APP排行榜TOP1000》，淘集集當(dāng)月月活用戶(hù)達(dá)1457.4萬(wàn)，在月活千萬(wàn)級(jí)應(yīng)用增速TOP20 榜單中，增速排行第一，月活躍用戶(hù)環(huán)比增幅達(dá)20.8%。另?yè)?jù)極光大數(shù)據(jù)8月發(fā)布的《 2019 年Q2 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》，淘集集僅用了 9 個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了月活用戶(hù)超 4000 萬(wàn)，而拼多多之前的紀(jì)錄是 21 個(gè)月。

亮眼的數(shù)據(jù)讓淘集集一度成為資本市場(chǎng)的寵兒。根據(jù)公開(kāi)信息，2018年10月，上線(xiàn)僅兩個(gè)月，淘集集便獲得險(xiǎn)峰旗云、DST、Tiger Global Management三家共4200萬(wàn)美元的A輪融資，投后估值2.47億美元。A輪融資后8個(gè)月，淘集集在今年6月啟動(dòng)了B輪融資，計(jì)劃以8億美元估值融資2億美元。

據(jù)投中網(wǎng)的報(bào)道，在擬融資消息剛剛公布的那段時(shí)間，許多FA（為企業(yè)融資提供第三方專(zhuān)業(yè)服務(wù)的顧問(wèn)）和投資方都希望能爭(zhēng)取到一些項(xiàng)目份額。張正平15日的公開(kāi)信證明了這一點(diǎn)，信中稱(chēng)淘集集“很快拿到了多個(gè)口頭offer”，“當(dāng)時(shí)自信滿(mǎn)滿(mǎn)要把淘集集做成百億美金以上企業(yè)?！?/p>

但沒(méi)想到，一路向上的軌道終于還是沖到了臨界點(diǎn)，飛馳的過(guò)山車(chē)開(kāi)始露出其可怖的一面。

據(jù)張正平公開(kāi)信的介紹，進(jìn)入7月，淘集集的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。為了獲得融資解決增長(zhǎng)問(wèn)題，淘集集選擇繼續(xù)虧損、獲取用戶(hù)，想保增長(zhǎng)以促成融資?？墒沁M(jìn)入9月，投資方對(duì)增長(zhǎng)曲線(xiàn)提出了更高的要求，融資遲遲沒(méi)能到位，現(xiàn)金流反而被拖垮了，平臺(tái)開(kāi)始拖欠供應(yīng)商貨款，最終爆發(fā)了擠兌危機(jī)。

危機(jī)似乎來(lái)得悄無(wú)聲息，可如今回看，沒(méi)能熬到成功的潰敗總是早有鋪墊。無(wú)論是補(bǔ)貼還是價(jià)格戰(zhàn)，這些對(duì)流量產(chǎn)生直接刺激的玩法要成立需要一個(gè)重要的前提——錢(qián)，而在平臺(tái)尚未實(shí)現(xiàn)自主盈利的情況下，錢(qián)很大程度上源于融資。一旦融資出現(xiàn)了問(wèn)題，資金鏈無(wú)法維系，而用戶(hù)忠誠(chéng)度又尚不牢靠，整個(gè)平臺(tái)便會(huì)轟然倒塌。

與其說(shuō)是資金鏈斷裂引發(fā)的連鎖反應(yīng)，不如說(shuō)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，瘋狂燒錢(qián)換取增長(zhǎng)的資本舊夢(mèng)，正在被徹底擊碎。

而對(duì)于淘集集來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)不僅在于燒錢(qián)不止，還在于補(bǔ)貼拉新的資金存在“拆東墻補(bǔ)西墻”的嫌疑。根據(jù)投中網(wǎng)的報(bào)道，淘集集內(nèi)部存在將商家的貨款轉(zhuǎn)投作用戶(hù)拉新的慣例，商家的提現(xiàn)周期過(guò)長(zhǎng)且并未交由第三方監(jiān)管，存在資金池嫌疑。

根據(jù)張正平在18日接受央視財(cái)經(jīng)頻道采訪(fǎng)時(shí)提供的數(shù)據(jù)，目前公司負(fù)債主要包括拖欠的供應(yīng)商貨款和廣告代理投放款，負(fù)債總額為16億元左右，其中供應(yīng)商欠款是8.69億。許多供應(yīng)商因?yàn)樘约療o(wú)法及時(shí)回款而負(fù)債累累、無(wú)力經(jīng)營(yíng)，不得不登門(mén)維權(quán)。但目前只是換來(lái)了一道選擇題，商家要么選擇與淘集集簽立協(xié)議（債權(quán)重組協(xié)議或債轉(zhuǎn)股協(xié)議），要么繼續(xù)等待。

據(jù)這份《債權(quán)重組協(xié)議》，淘集集將出售公司資產(chǎn)給某大型集團(tuán)公司，在收到收購(gòu)價(jià)款后1個(gè)月內(nèi)會(huì)向供應(yīng)商、商家償付債務(wù)金額的20%。至于未能償付的剩余債務(wù)，則需要等到重組后新平臺(tái)估值達(dá)到15億美元和20億美元（或上市）后分兩次兌付。而債轉(zhuǎn)股方案則提出，淘集集目前可按5.5億美元的估值，將商家欠款全額轉(zhuǎn)為對(duì)淘集集享有的股權(quán)，由張正平代持。

而根據(jù)15日凌晨張正平在公開(kāi)信里的說(shuō)法，一旦鬧到法院，導(dǎo)致淘集集直接清算，公司余款三到六個(gè)月后平攤到大伙身上，不足以抵扣1%的貨款。雖然簽約意味著很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)只能收回20%的匯款，但對(duì)于愿意相信張的說(shuō)法的商家，似乎已經(jīng)沒(méi)有多少退路。

淘集集CEO張正平和商家代表簽署的聯(lián)合聲明

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)10月21日發(fā)布的消息，淘集集方面稱(chēng)，目前平臺(tái)的簽約金額已經(jīng)超過(guò)51%，而51%的簽約率是資方投資淘集集的前提。但即便如此，仍有商戶(hù)表示無(wú)法接受20%的比例，拒簽合約，并保留未來(lái)起訴的可能。

另一方面，社交電商、下沉新貴淘集集的突然墜落也讓市場(chǎng)開(kāi)始重新審視了這一賽道的發(fā)展曲線(xiàn)。

據(jù)晚點(diǎn)LatePost10月14日的報(bào)道，2019年至今，淘集集已經(jīng)虧損近12億元，上半年凈虧6億元，凈資產(chǎn)負(fù)6億元，目前每月虧損超2億元。

10月16日，曾在2014年首次提出“資本寒冬”一說(shuō)的經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人張穎發(fā)布了一條微博，談及當(dāng)前的投融資環(huán)境，“這段時(shí)間，外部融資環(huán)境比較惡劣，融資難度無(wú)限加大”，并告誡創(chuàng)業(yè)者：“拿捏好節(jié)奏，高效用好賬上的每一分錢(qián)，不要因?yàn)榇笠?，錯(cuò)判而斷糧?！?/p>

但問(wèn)題是，當(dāng)資金端的狂歡畫(huà)上休止符，淘集集會(huì)是最后一輛失控的過(guò)山車(chē)么？